El exministro consideró que el rumbo económico del Gobierno es el adecuado, pero advirtió que la baja de la inflación debe estar acompañada por una recuperación de la actividad. Sus propuestas apuntan al mercado cambiario, la acumulación de reservas y la generación de financiamiento para la inversión.
El exministro de Economía Domingo Cavallo consideró que el rumbo adoptado por el gobierno de Javier Milei “es el correcto, el que se necesitaba”, aunque sostuvo que resulta fundamental combinar la lucha contra la inflación con la reactivación de la economía.
A partir de ese diagnóstico, el economista planteó una serie de advertencias y sugerencias para el Presidente, centradas en tres aspectos: el dólar, las reservas del Banco Central y la recuperación de la actividad económica.
Cavallo estimó que la inflación continuará descendiendo, aunque señaló que el proceso no será necesariamente acelerado.
“Yo creo que la inflación, no a un ritmo muy acelerado, va a seguir bajando, pero tiene que combinarse con una reactivación de la economía y con crecimiento”, afirmó.
El exministro también se refirió a las expectativas oficiales vinculadas con las inversiones que podrían llegar a través del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). En ese sentido, consideró que existe cierto exceso de optimismo basado en los actuales precios internacionales.
“El Gobierno confía mucho en las inversiones que van a venir atraídas por el RIGI. Creo que ahí hay un poco de ilusión, basada en que este momento los precios internacionales de la energía, de los minerales y también de la agricultura están muy altos”, señaló.
De todos modos, destacó que la llegada de inversiones a sectores vinculados con los recursos naturales puede generar buenas perspectivas de crecimiento.
“Viniendo inversiones a esos sectores donde tenemos muy valiosos recursos naturales hay muy buenas perspectivas de crecimiento”, sostuvo.
Sin embargo, Cavallo remarcó que para que exista un crecimiento sostenido debe avanzar el conjunto de la economía y no solamente los grandes proyectos.
“El crecimiento requiere que toda la economía avance y para avanzar tiene que haber inversión no solo en las grandes empresas y grandes proyectos, sino en toda la estructura económica”, explicó.
Según el exministro, la inversión resulta fundamental para que las empresas puedan reorganizarse y aprovechar las oportunidades que surjan.
“Solo con inversión se permite la reorganización de las empresas en la dirección de aprovechar las oportunidades que van apareciendo”, afirmó.
En ese sentido, aclaró que sus intervenciones no buscan plantearse como críticas al Gobierno, sino como sugerencias.
“Ahí está la cuestión crítica para mí. Más que críticas, he venido haciendo sugerencias”, señaló durante una entrevista en el programa “La Mirada”.
El sistema monetario y el acceso al crédito
El creador del Plan de Convertibilidad cuestionó que, hasta el momento, el Gobierno no haya puesto suficiente atención en la organización de un sistema monetario, cambiario y financiero que permita generar financiamiento para empresas de diferentes tamaños.
“Hasta ahora el Gobierno no ha prestado suficiente atención a organizar un sistema monetario, cambiario y financiero capaz de generar financiamiento para la inversión de todo tipo de empresas y que haya crédito en general”, sostuvo.
Para Cavallo, sin ese esquema resulta difícil avanzar en materia de inversión, productividad y reconversión económica. También remarcó que esa condición es necesaria para atraer capitales y aprovechar las oportunidades que puedan aparecer.
Respecto del RIGI, el economista planteó que algunos de los beneficios otorgados a las grandes inversiones deberían extenderse de inmediato al resto de la economía.
“Algunos beneficios otorgados a las grandes inversiones a través del RIGI deberían darlos de inmediato a toda la economía, como la libre disponibilidad de la divisa de exportación”, afirmó.
Por otra parte, consideró necesario eliminar completamente el cepo para las empresas, levantar las restricciones al movimiento de capitales y avanzar hacia una economía con plena libertad en ese aspecto.
La propuesta de darle mayor protagonismo al dólar
Dentro de sus recomendaciones, Cavallo también planteó recuperar una propuesta que, según recordó, Milei había sostenido durante la campaña electoral y luego dejó de lado: otorgarle al dólar carácter de moneda de curso legal.
“Hay que darle al dólar, como proponía Milei en la campaña electoral pero luego dejó de lado, carácter de moneda de curso legal”, sostuvo.
Según explicó, esto permitiría realizar en dólares todo tipo de operaciones, no solamente transacciones de contado, sino también contratos a mediano y largo plazo.
Su planteo incluye la posibilidad de realizar en dólares depósitos, préstamos y distintas operaciones bajo las mismas reglas aplicadas a las transacciones en pesos.
Incluso, señaló que una empresa debería poder acordar con sus trabajadores contratos salariales en dólares.
Cavallo pidió acumular más reservas
Otro de los puntos centrales de su análisis estuvo relacionado con las reservas del Banco Central.
Cavallo sostuvo que Argentina necesita acumular una cantidad importante de reservas y, aunque valoró que el Gobierno mantenga y preserve los superávits fiscal y financiero, consideró que el BCRA debería incrementar sus reservas.
El economista señaló que hasta ahora la acumulación fue limitada porque existe temor a que la emisión monetaria destinada a comprar reservas pueda generar inflación.
Para Cavallo, ese temor es equivocado.
“La liquidez que crean porque compran reservas y acumulan reservas va a ayudar a que baje la inflación”, afirmó.
Según su explicación, una mayor acumulación de reservas contribuiría a reducir la tasa de riesgo país que el propio Gobierno debe afrontar para renovar créditos en el exterior.
Pero además, consideró que el efecto más importante se produciría sobre el financiamiento privado, ya que permitiría reducir la tasa a la que las empresas pueden acceder al crédito para llevar adelante proyectos de inversión.
El recuerdo del menemismo y la Convertibilidad
El exministro también recordó los primeros años del Plan de Convertibilidad durante la presidencia de Carlos Menem.
En particular, destacó que después de la liberalización financiera implementada el 1 de abril de 1991, el índice de precios descendió hasta ubicarse en torno al 20% anual durante el primer año, poco más del 1% mensual.
Posteriormente, la inflación profundizó su tendencia descendente en un contexto que Cavallo describió como de fuerte expansión económica, con un crecimiento del PBI del 10%.
A partir de esa experiencia, el economista sostuvo que Milei podría conseguir un escenario similar antes de las próximas elecciones.
“Eso lo puede lograr Milei antes de las elecciones y lo va a ayudar mucho a ganar las elecciones”, afirmó.
De todos modos, agregó que el resultado sería positivo incluso si Milei no consiguiera imponerse electoralmente, ya que, a su entender, una economía que no solamente se estabiliza sino que también crece no debería ser llevada nuevamente hacia un escenario de estancamiento y aceleración de la inflación.
“E, incluso, independientemente de si gana o no las elecciones, que ojalá las gane, pero incluso si le sucediera a otra persona, en un caso en que la economía está no solo estabilizándose, sino creciendo, no va a ser lógico que pegue un viraje y genere de nuevo condiciones de estancamientos y aceleración inflacionaria”, expresó.
Y agregó: “Creo que aquí hay una posibilidad muy buena de salir adelante. Lo único es que le tienen que perder el miedo”.
El “falso dilema” entre estabilización y crecimiento
Durante la entrevista, el periodista Javier García le consultó a Cavallo si una flexibilización cambiaria y financiera de esa magnitud podría provocar un recalentamiento de la economía y reactivar la inflación.
El exministro calificó esa posibilidad como un “falso dilema”.
Cavallo explicó que ya en su tesis doctoral, realizada hace medio siglo, había sostenido que los programas de estabilización basados exclusivamente en políticas monetarias pueden terminar generando escenarios de estanflación, al postergar la desaceleración de los precios a cambio de inducir situaciones recesivas.
Para el economista, una estabilización que además permita recuperar la actividad requiere una adecuada organización del sistema monetario, cambiario y financiero.
“La clave de una estabilización exitosa y reactivadora es organizar bien el sistema monetario, cambiario y financiero, como lo organizó la Ley de Convertibilidad”, sostuvo.
Según su planteo, de esa manera sería posible lograr una fuerte caída de la inflación acompañada rápidamente por un aumento del nivel de actividad y una trayectoria de crecimiento.
El sistema cambiario y el escenario hacia 2027
Sobre el modelo económico implementado por Milei, Cavallo señaló hacia el final de la entrevista cuál considera que es uno de los principales aspectos pendientes.
“Lo que le falta es organizar un buen sistema monetario, cambiario y financiero, y que recree el crédito externo e interno a tasas razonables”, afirmó.
En ese marco, contó que algunos funcionarios del Gobierno le reconocieron tener temor ante la posibilidad de que “un grupo de desestabilizadores hagan subir el precio del dólar y desestabilicen la economía”.
Sin embargo, Cavallo volvió a considerar que ese temor es “injustificado”.
El exministro sostuvo que actualmente existe una importante cantidad de dólares en el mercado, pero advirtió que muchos de esos fondos, incluso cuando son depositados en el Banco Central, no sirven para generar crédito y financiamiento dentro de la economía.
Para Cavallo, el desafío pasa por organizar un sistema capaz de transformar esa disponibilidad en financiamiento para la inversión y el crecimiento.
“Es paradójico que Milei no sea él el que esté promoviendo eso y empujando al Banco Central y a sus legisladores y al Ministerio de Economía a moverse en esa dirección”, concluyó.
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